融资是证券市场的一大功能。而有融资，就得有扩容。那么，扩容对二级市场的影响究竟有多大？扩容的市场影响究竟应该如何评估？最近，有关方面完成的几项研究，有助于人们更好地回答这两个问题。

　　先来看一组数字。2000年，沪深两市共筹资1507亿元，而沪市股指从1300多点涨到了2000多点；2001年，两市共筹资1158亿元，沪市股指从2000多点起步，创出2200多点的历史新高后，回落到1600来点；2002年，两市筹资金额仅为755亿元，沪市股指则从1600多点直落到1300多点。这组数字一方面说明，证券市场筹资功能的发挥与二级市场走势密切相关，牛市筹资多，熊市筹资少；另一方面也说明，扩容并不是导致市场下跌的决定因素或主要因素。

　　深交所不久前就新股发行与市场波动的关系做了一个实证研究，结果表明，两者的关系并非简单划一，也不是一成不变：首先，新股发行与市场走势并无明显关系；第二，扩容在特殊敏感时期对市场有影响；第三，超大规模发行对市场有影响；第四，发行市盈率越低对市场影响越小；第五，在股指低位时发行股票对市场影响较小。

　　最近一个时期的市场表现跟踪结果又表明，“超大规模”的新股发行对市场的影响，固然不能忽视，但也不是总消极的，应用动态的眼光来分析。这不，大盘股今天已经作为市场的中流砥柱，成为主流资金进驻的主流板块，市场新的投资理念开始在大盘股显现。

　　另有研究表明，从供求关系看，扩容对市场的影响首先与市场的资金供应状况相关。没有资金扩容下的新股扩容对市场的影响不同于资金供应不断宽松环境下的市场扩容；扩容的影响也与新股发行筹资额大小、市盈率高低、企业投资价值大小有关。

　　此间专业人士指出，在目前的市场环境下评估扩容，有几大客观因素值得重视：一是，去年以来，证监会先后出台了十几个有关新股发行审核的备忘录，提高了发行审核标准，加重了中介机构的责任，使得新上市公司的质量提高，也使它们的市场价值凸显，并有望成为改善市场结构的新鲜血液；

　　二是，从二级市场角度来看，目前新股不超过20倍、甚至更低的市盈率水平的定价发行，加上资产、业绩优良，为二级市场留下了较大的价值挖掘空间。中国联通、中信证券上市后虽曾拖累大盘，但其投资价值又使它们在大盘反弹时成为启动大盘鼓舞人气的龙头；

　　三是，目前新发股票以中小盘股居多，又有筹资额不超过净资产两倍的规定，因此，吸纳资金量也相应减少；

　　四是，市场资金供给有扩大趋势。基金发行仍然步伐未缓，保险资金入市的呼声更加热烈，QFII已经近在眼前，而且信心决定资金，现在市场还处在相对低位，转暖迹象明显，资金入场的欲望逐步增强。

　　专业人士还认为，根据市场的客观环境准确把握扩容影响对各方都至关重要。对投资者来说，可以增加投资活动的主动性和胜算；对监管部门来说，可以及时完善新股发行方式。

　　此间业内人士建议，在目前的情况下，可引进“打包发行”方式，以筹资金额为依据，将几只单个筹资额不大的新股捆绑在一起同时发。发行前进行公示，说明发行家数及筹资总额；超大盘股的发行则可以继续借鉴中信证券的办法，部分网下申购。（李宏根）